为什么台积电带不动半导体行情？

1 台积电5月销售额同比大增65%

1.1 5月销售额同比大增65%

台积电 5 月营收为 1857.1 亿元台币，同比增长 65.3%，环比增长 7.6%。 

HPC是增长最快的终端领域。从终端应用领域看，2022年一季度，台积电营收占比最高的领域为HPC，HPC占收入的41%，营收增速高达26%。与去年四季度相比，HPC营收增速显著，智能手机营收增速降低。台积电在一季度法说会上表示，HPC（高性能计算）将会是公司今年增长最快的领域。

7nm制程营收占比高。从工艺制程来看，2021 Q1-2022 Q1，台积电7nm制程营收占比约31%，是营收中占比最高的制程。台积电于台南Fab18新建的3nm制程芯片厂将于今年下半年量产，2nm制程芯片最早于2025年投产。

苹果是第一大客户。从客户结构来看，根据DIGITIMES公布数据，台积电前十大客户中，苹果是台积电第一大客户，营收占比25.93% ，远超其他台积电客户；联发科 成为台积电第二大客户，营收占比5.8%；AMD的7nm芯片由台积电代工。

1.2 预计 2022、2023 年保持高速增长 

 过去十年，台积电营业收入与资本开支密切相关，当年营业收入的增速与前一年资本开支的变动呈正相关，台积电营业收入受到前期资本开支的影响较大。这说明台积电产能紧张，资本支出用于扩增产能，产线建成后迅速扩增产能，使得营业收入提升。2021年全年台积电资本开支300.4亿美金，同比大幅增长66.3%；预计2022年台积电资本开支为400亿至440亿美元，同比增长33.2%至46.5%。根据往年数据，我们预测台积电2022年、2023年营业收入会因2021年、2022年资本开支的大规模增加而快速提升。

2 需求端：智能手机市场景气度下降，HPC需求量大幅增加

 2.1 智能手机市场景气度下降，苹果受影响小

 目前，智能手机为 12 寸晶圆下游占比最高的应用领域。根据 Statista 的数据， 2020-2030 年，智能手机是全球半导体市场占比最高的细分领域，2020 年智能手机半导体市场达 1160 亿美元。

根据Canalys数据，2022年以来智能手机市场需求疲软，2022 Q1全球智能手机出货量下降了11%。根据IDC预测，2022年全球智能手机出货量预计将下降3.5%至13.1亿部。需求疲软、通货膨胀、供应链限制和地缘政治导致智能手机减产。iPhone客户处于价格较高的细分市场，受通货膨胀问题的影响较小，苹果将成为受影响最小的供应商之一。

2.2 HPC 需求量大幅增加

2021-2025 年，数据处理量 CAGR 达 84%。数据处理量的大幅增加，使得数据中心CPU 芯片、5G 智能手机 AP 芯片、车载自动驾驶 CPU 需求量快速上涨。2022-2026 年，数据中心为晶圆代工下游应用占比最高的领域之一，2022-2026 年 CAGR 达 12.3%；智能手机的 CAGR 为 7.4%，增速低于数据中心。 

3、A股半导体市场：HPC 相关领域市场份额低，台积电带不动行情 

3.1 拉动台积电增长的 HPC 相关领域市场主要由非 A 股公司占据

 联发科、高通、苹果占据中国大陆智能手机SoC市场90%以上份额。根据CINNO Research数据，2022 Q1中国大陆智能手机SoC出货量约7,439万颗。排名前五的供应商为联发科、高通、苹果、海思、紫光展锐。其中，联发科市场份额达41.2%的，排名第一；高通市场份额为35.9%，排名第二；苹果市场份额为16.1%，排名第三。三家公司合计占据中国大陆智能手机SoC市场93%的市场份额。

全球X86 CPU市场被英特尔、AMD两家占据。X86 CPU市场竞争格局更为集中。根据Mercury Research 数据，2021 Q4全球X86 CPU市场，英特尔的市场份额为74.4%，AMD的市场份额为25.6%，两家公司几乎占据全球全部市场份额。

全球GPU市场被英特尔、英伟达、AMD三家占据。根据JPR数据，2022 Q1，英特尔占据全球GPU市场60%的份额，英伟达的市场份额为21%，AMD的市场份额为19%，三家公司几乎占据全球全部市场份额。

3.2 中国大陆地区半导体公司 HPC 相关领域市场份额低  

A股的设计公司主要有紫光国微、韦尔股份、兆易创新等。紫光国微的主营业务包括智能安全芯片业务、特种集成电路业务、半导体功率器件业务、晶体业务。韦尔股份的主营业务包括图像传感器业务、触控与显示和模拟业务。兆易创新主要业务为存储器、微控制器和传感器。今年三月，瑞芯微发布28nm芯RK3588系列开发平台。

A股的设计公司产品以28nm及以上的成熟制程为主，涉及到14nm及以下的先进制程的产品较少。而台积电营收增长，主要得益于14/7/5nm代工先进制程HPC相关产品。因此，台积电虽然5月销售额同比大增，但带不动半导体行情。